国金证券股份有限公司樊志远,邓小径近期对沪电股份进行斟酌并发布了斟酌叙述《AI PCB龙头乘东风迎高速成长》，上调沪电股份方针价至63.95元，赐与买入评级。

　　沪电股份(002463)

　　公司是公共跳动的印制电路板(PCB)供应商，阐述公司功绩快报，公司2024年归母净利同比增长71%，十足值达到26亿元，范畴也曾杰出2019年5G大范畴配置当年，而且盈利才能也达到历史新高，2024年前三季度毛利率为31%、净利率19%。

投资逻辑

　　 AI家具需求增长快且毛利率高，是公司改日增长的能源着手。公司2024年上半年公司企业通信市集板业务营收占比达到71%、毛利润占比达到80%，可见该业务是决定公司设想气象的中枢；从增速来看，公司企业通信市集板在2024年上半年已毕了超高速增长，营收同比增长75%、毛利润同比增长120%，是带动公司在2024年已毕高速增长的中枢业务。公司企业通信市集板业务成长主要来自东说念主工智能(AI)带来的高端PCB结构性需求。

　　云诡计厂商本钱开支上修，AI助力高多层和HDI细分范畴增长。从外洋本钱开支预期可看到云诡计厂商正在争相在AI基础弱点布局，阐述彭博预期，2025年META、谷歌、微软、亚马逊本钱开支隔离同比加多60%、43%、45%、20%，AI作事器从以往的14~24层普及至20~30层，交换机普及至38~46层，部分家具还会引入HDI工艺，行业附加值有望增长。

　　公司AI业务占比快速普及，扩产迎接强盛需求。2023年公司AI作事器和HPC干系家具占公司企业通信市集板营收的比重从2022年的7.89%增长至约21.13%。在AI需求进一步加快的情况下，公司也开动加快布局产能，2024年启动“面向算力汇集的高密高速互连印制电路板分娩线技改样貌”和“东说念主工智能芯片配套高端印制电路板扩产样貌”。洽商到公司绑定外洋高端客户(2024H1境外营收占比86%、境外毛利占比达到92%)、不停参加研发以复旧家具升级(2024年前三季度研发用度率达到6.4%的高水平)，咱们以为公司有望乘AI发展东风已毕快速发展。

盈利预测、估值和评级

　　咱们预测公司2024~2026年归母净利润将达到25.9亿元、40.9亿元和53.5亿元，对应PE为30倍、19倍、14倍，洽商到公司业务结构显着好于同业平均水平，咱们赐与公司2025年归母净利润30倍方针PE，对应方针市值1228亿元，对应方针价为63.95元/股，赐与“买入”评级。

　　风险教导：市集竞争风险；原材料价钱波动风险；需求不足预期风险；DeepSeek等模子更正带来的变化；中好意思交易阻碍风险；汇率波动风险。

　　证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据诡计，中信证券徐涛斟酌员团队对该股斟酌较为长远，近三年预测准确度均值高达84.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利25.82亿，阐述现价换算的预测PE为29.62。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级2家；曩昔90天内机构方针均价为54.64。

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